капитализация крупнейших российских компаний

Глядя на прошлогодний обвал стоимости отечественных корпораций, можно подумать, что страна переживала глубокие потрясения. У участников подготовленного журналом «РБК» рейтинга 100 крупнейших публичных компаний капитализация снизилась в среднем на 27%! Лишь 11 из 93 эмитентов, имеющих более чем годовую историю биржевого листинга, закончили год в плюсе. Однако не стоит винить в этом «национальные особенности» нашей экономики. Российские корпорации дешевели в рамках общемирового прессования цен на активы, спровоцированного драмой под названием «Крах еврозоны».Плохо, но не хужеОсновные российские фондовые индексы – MSCI Russia, РТС и ММВБ – за 2011-й потеряли примерно по 20% (при подготовке рейтинга за конец года было принято 25 декабря). Но надо учитывать, что это средневзвешенные величины. Скажем, капитализация «Газпрома» (а на него в индексе РТС приходится 15%) сократилась на 14%. Значит, ее вклад в общий результат составляет -2,1%. В то же время бумаги «Мечела», подешевевшие почти на 70%, съедают у индекса лишь 0,26%, так как их вес – всего 0,37%. Если же брать именно среднюю величину по всем корпорациям, то спад глубже, чем у индексов, – 27%.Между тем у того же «Мечела», главного аутсайдера нашего рейтинга, результаты деятельности вовсе не плохи: судя по динамике прибыли за январь-сентябрь 2011-го, прирост EBITDA по итогам всего года вполне может достичь 25-30%. По предварительным оценкам аналитиков Citigroup, в целом по ведущим публичным российским компаниям рост прибыли в расчете на одну акцию (Earnings Per Share, EPS) за прошедший год составит 33%. В Deutsche Bank ждут +38,5%, а в ФК «УРАЛСИБ» рассчитывают на +47%.После таких приличных результатов даже прогнозируемые на 2012-й небольшой спад или стагнация прибылей (соответствующие прогнозы – около 0%, -1,8%, -5,3%) выглядят лишь здоровой передышкой. Впрочем, некоторые, как, например, аналитики ИФК «Метрополь», предрекают рост EPS на 20-30%.Фундаментальный фон оказывается вполне пристойным, и именно поэтому многие эксперты взялись рассуждать, что обвал отечественного фондового рынка, как и отток капитала из РФ в размере свыше 80 млрд долларов, – это наказание за усиление политической неопределенности (неясно, что будет делать Путин со страной после выборов). Однако если оставить в стороне политические спекуляции, с точки зрения инвесторов, российские корпорации повинны только в том, что... их акции котируются на бирже. Доказательство – похожие потери эмитентов в других странах. Так, индекс «большой четверки» развивающихся рынков MSCI BRIC «похудел» на 23,5%, притом что у входящих в него компаний прибыли увеличились в среднем на 19% в 2011-м, а в 2012-м прибавят еще 5%, согласно консенсус-прогнозу 12 тыс. аналитиков, опрошенных в конце прошлого года агентством Bloomberg.По ключевым мультипликаторам, соотносящим капитализацию эмитента с его финансовыми показателями (P/E, EV/EBITDA, P/BV), корпорации разв

Капитализация крупнейших российских компаний в 2011 году обрушилась, несмотря на вполне достойные результаты бизнеса. Однако не стоит винить в этом "национальные особенности" нашей экономики

Михаил Лосев, 03/2012

Капитализация крупнейших российских компаний в 2011 году обрушилась, несмотря на вполне достойные результаты бизнеса - Деловой журнал РБК